Ist es 2007 oder 1987?
Was an der Börsen die letzten Tage passiert ist, erinnert mich sehr an 1987. Auch damals gab es Verwerfungen im internationalen Finanzgefüge, doch die Börsen kletterten munter weiter. Es wurde ein neues Allzeithoch im August 1987 erreicht, die Stimmung war gut. Dann korrigierte die Börse um 10% bis zum 17.September, Tags darauf stieg der Dow Jones Index wieder stark an. Auch 1987 waren die Zinsen im Laufe des Jahres angestiegen und belasteten die Märkte. Immer wenn der Dollar gegenüber den Yen aufwertete, stiegen die Märkte, genau wie 2007. Doch jetzt belastet der steigende Yen die Märkte, die Kreditkrise macht es nötig die Yen Carry Trades aufzulösen, das über Jahre zu niedrigst-Zinsen in Japan geliehene Geld, das überall in der Welt angelegt wurde wird nach Japan zurücktransferiert.
Auch 2007 steigen die Märkte bei einem fallenden Yen/Dollar Kurs und fallen, wenn der Yen aufwertet. Allerdings sind diese Wechselkursspannungen 2007 wesentlich größer und heftiger als 1987. Der Dow Jones ist um 12% gefallen, bis die Notenbank die Notbremse zog und eine Notzinssenkung zur Stabilisierung der Märkte zu erlangen.
Und dann ist da zusätzlich noch das Carry Trade Problem. Charttechnisch gesehen hat das USD-Yen Verhältnis seine 2,5 jährige Bearkeil Formation mustergültig nach unten verlassen und wird weiter abwerten, der Yen also aufwerten. Ziel ist etwa der 105er Bereich.
Die durch die Notzinssenkung erreichte Stabilisierung wird auch noch einige Tage gut gehen, doch sobald die Märkte verstehen werden, dass sich in den USA ein wirtschaftlicher Abschwung neben der Kreditkrise entwickeln wird, werden weitere Yen Carry Trades aufgelöst werden. Dann wollen aber alle gleichzeitig durch diese Tür, also die Assets in Dollar verkaufen und zurück in den Yen transferieren. Zusätzlich werden die Ausmaße der Kreditkrise deutlich werden, bis Mitte 2008 werden erst die meisten der wackeligen Kredite ausfallen, die Versteigerungen von Häusern in den USA erst Ihren Höhepunkt haben. Bis dahin ist es ein langer Weg. Die Börse wird das vorausahnen, nach ersten schlechten Daten wird man verkaufen wollen, um einem Abschwung nicht mitzumachen. Aber zu diesem Zeitpunkt, ca. in der Woche vom 10.09.2007 an, könnte es eng werden an den Börsen. Wenn auch nur ein größerer Hedgefonds wegen der Kreditkrise in Zahlungunfähigkeit gerät und insolvent wird, kann das eine Kettenreaktion wie 1987 auslösen, vielleicht sogar schlimmer. Nach den Verlusten dieser Woche werden die Investoren sehr nervös reagieren und nicht noch einmal Verluste erleiden wollen.
Was passiert, wenn alle gleichzeitig durch eine Tür wollen, sieht man auf dem nachfolgenden Chart, der nur zwei Monate von 1987 mehr umfasst…
Man wird sehen, was 2007 passiert.